根据花旗最新研报数据股票基金策略，1988年至2020年间的10次美国大选周期中，铜价在选举日当天出现9次上涨，在选举后一年内也以上涨的情况居多。

2016年特朗普胜选时，铜价在选举日上涨了2.7%，选举后一周上涨6%，一个月内上涨10.8%。2020年拜登胜选后，尽管处于疫情经济复苏阶段，铜价在一个月内上涨12.7%，并在12个月内上涨41.7%。

图：美国选举日及之后（1日、1周、1月、2月、3月、半年及1年）铜价涨跌幅

这一次，铜价走势会重演2016年吗？

花旗认为，铜价可能会在接下来的一周内短暂上涨至每吨1万美元。在该行看来，中美政策宽松的背景下，无论谁胜选，铜价短期都将呈现上涨趋势。若特朗普胜选将提振股市风险偏好，铜价随之走升；若哈里斯胜选，关于贸易关税的担忧将减轻，也将提振铜价。

当前伦敦铜维持在9740美元水平附近，这意味着可能还有逾250美元的涨幅。

无论谁胜选，铜价或都将上涨

花旗认为，如果特朗普胜选，特别是在“红色浪潮”的背景下，铜价可能会出现类似2016年大选后的短期反弹。在2016年选举前后，铜价和美股都出现了上涨，当时中国经济向好也为铜价提供了支撑，当前中国经济也正在改善。

一个可能的情景是，在特朗普鼓励企业减税的政策背景下，铜价可能会随着美股周期性板块轮动而同步上涨。历史上，铜与美国通胀预期以及周期性行业的表现有着较强的正相关性，并且铜价在中国经济宽松的背景下表现良好。

而在哈里斯领导的民主党胜选情况下，市场普遍预期美国“常态化”政策会延续，铜价也可能因为关税不确定性的减少而得到支撑。花旗基本观点认为，铜价将在未来6-12个月内上涨，因为全球制造业的复苏和强劲的脱碳需求将支撑铜价。

上涨只是暂时的？若特朗普胜选铜价后期走势有风险

花旗指出，尽管铜价可能会像2016年那样出现上涨，但特朗普胜选情形带来的关税政策将最终对基本金属产生负面影响。如果特朗普的关税政策再度引起贸易摩擦，或将对金属需求造成打击。

与此同时，现在的铜价和仓位比2016年时高得多，而且市场了解到，特朗普的贸易关税最终会看跌金属。

花旗称股票基金策略，事实上，特朗普获胜的情景最终会导致通货紧缩，并通过关税对全球经济增长产生负面影响，从而对金属需求产生负面影响，这一点在2018和2019年就已得到证实，这可能意味着这一次的任何反弹都是短暂的。